本文转载自公众号：民航之翼，ID：caacwing，作者：一嘉之语

　　一季度，民航业可谓哀嚎遍野。

　　2020年一季度，全行业累计亏损398.2亿元，在民航史上，还没有哪一个季度如此惨淡。

　　但是我们也发现民航业有一个牛的单位仍然强势盈利。

　　这就是一直牢牢占据着民航业盈利之王的上海机场。

　　三大原因导致收入下滑27.74%

　　一季度，上海机场营收16.36亿元，同比下降27.74%。

　　这个降幅要比航空公司小多啦!

　　一是航空性收入受冲击。

　　受疫情影响，一季度上海机场:

　　国内、国际(含地区)航班量分别下滑44.79%、39.99%。国内、国际(含地区)旅客量分别下滑56.36%、57.80%。

　　由此估计上海机场航空性收入同比下滑50%。

　　受国际疫情扩散影响，3月底开始民航局实施“五个一”政策，大幅收缩国际航班，预计二季度对上海浦东机场国际航线影响巨大。

　　二是免税租金下降较大。

　　国际旅客流量锐减，上海机场免税业务处于“休克”状态。

　　免税租金是上海机场核心利润来源，2019年利润贡献占比约80%，其销售额与国际客流挂钩。

　　一季度上海机场免税收入暂估为 6.6 亿元。

　　按照日上与上海机场签订的保底合同，2020年T2+卫星厅免税租金年保底额为41.58亿元，对应一个季度应该是10.4亿元。

　　不过上海机场还是谨慎确认6.6亿元，从财务的视角来看，是不是藏了4亿元利润啊?

　　毕竟大家都在巨亏的时候，如果上海一季度赚5个亿，让兄弟单位情何以堪?

　　结合当前疫情发展，最终免税收入到底是多少，还有待确认，保不定有惊喜啊?

　　三是投资收益下滑。

　　此外上海机场还有投资收益1.18亿元，主要来自于油料公司与广告两部分构成。

　　不过受疫情影响，油料公司和广告公司的效益都在下滑，上海机场的投资收益同比也下滑了61%。

　　刚性成本难以控制

　　2020年一季度，上海机场运营成本16.39亿元，同比增长30.52%，环比下降0.56%。

　　一般来说，机场的成本主要来自于固定资产的折旧、候机楼机坪的运营维护以及人工成本，刚性成本特征非常明显。

　　也就是说，航空公司多飞航班少飞航班，多来少来旅客，基本上不会影响机场的成本。

　　不像航空公司飞起来就会增加不少的成本，变动成本比较大。

　　而机场基本都是固定成本，变动成本非常小。

　　2019年9月份，上海机场卫星厅投入运营，折旧加上运营成本，导致2019年4季度成本上升较大。

　　不过，因为机场的成本比较固定，一旦卫星厅投入运营后，每个月的成本基本维持不变。

　　所以，2020年一季度的成本同比增长主要原因是来自于卫星厅的运营，环比2019年四季度基本没有增长。

　　利息赚了4511万元

　　与航空公司火急火燎的到处借钱融资不一样的是，上海机场有的是钱。

　　截止2019年三月底，上海机场手握资金高达96亿元。

　　是不是让航空公司羡慕得简直要哭倒在厕所里!

　　上海机场凭借丰厚的现金储备，带来利息收入为 4510.08 万元，同比增长 15.88%。

　　最终上海机场净利润仍然超过1亿元，达到了1.14亿元，同比下降92.06%。

　　归属于母公司股东的净利润8058万元，同比下降94.21%。

　　不用说中国民航业，即便是放眼全球民航界，一季度净利润超过亿元的民航单位，还有哪一家?

　　更吓人一跳的是，上海机场可能还暗藏了4个亿的利润，说不定年底给你一个惊喜。

　　预计二季度是上海机场国际客流量的底，后期如何变化取决于国际疫情防控进度。

　　上海机场作为国内机场中国际旅客占比最高的机场，短期受疫情直接影响较大，海外情况不容乐观对上海机场业绩影响巨大，但国内疫情的好转和欧美的逐步趋稳，上海机场很快将会上演王者归来。

　　展望未来，上海浦东机场作为国内盈利能力最强、国际旅客占比最高的国际机场的地位将不会改变，未来免税租金形势仍然大好，上海机场业绩前景将无限光明。

　　实际上，从股市就能看出，上海机场总是非常抗跌，因为上海机场的未来肯定是美好的!