本文转载自公众号：老张聊文旅，作者：张君

文旅产业的繁荣表象下，一场由债务引发的“慢性死亡”正在蔓延。从洛阳龙潭大峡谷的“爆满式破产”，到法门寺、曲江文旅等国资平台的债务违约，再到张家界大庸古城的25亿投资败局，这些案例共同揭示了一个残酷现实：当景区将“借钱发展”异化为“借命扩张”，再优质的资源也终将沦为资本的祭品。

陕西法门寺景区的崩塌堪称经典样本。这座以佛骨舍利闻名的5A级景区，自2007年起便陷入“借贷—建设—再借贷”的循环：截至2014年总负债超33亿元，年净利润却不足1200万元，债务利息吞噬了90%的营收。即便在疫情前客流量稳定的2019年，其门票收入也仅能勉强覆盖利息，而景区仍持续融资投入二期工程，最终因疫情冲击彻底崩盘。

类似的剧情在多地复刻：洛阳龙潭大峡谷：年门票收入7650万元看似可观，但民间借贷年息高达5000万元，创始人去世后，8亿元债务压垮景区，形成“游客越多亏损越大”的奇观；张家界大庸古城，耗资25亿元打造的仿古小镇，运营4年累计亏损6.5亿元，资产负债率达90%，最终走向破产重整；

这些项目的共性在于：过度迷信“规模即竞争力”，将景区视为资本游戏筹码，却忽视了文旅产业长周期、低周转的特性。“资本既是天使又是魔鬼，当融资成本超过现金流造血能力，再顶级的资源也难逃崩盘”。


门票收入曾是景区的“现金奶牛”，但在债务压力下，其局限性暴露无遗：

价格悖论：龙潭大峡谷坚持“良心价”（门票80元、矿泉水1元），虽年接待量超90万人次，却无法覆盖高利贷利息；反观上海迪士尼通过“二次消费”将客单价提升至2000元以上，门票收入占比不足40%；

政策掣肘：多地推行“门票降价令”，杭州西湖免费后周边消费增长300%，但多数景区缺乏衍生消费场景，收入断崖式下跌；

数据显示，2024年上半年国有文旅集团平均资产负债率达61.18%，其中8家企业超70%警戒线，债务利息普遍占营收20%以上。当“门票—利息”的死亡螺旋形成，任何客流波动都可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。

幸存者的经验揭示转型方向：轻资产突围：杭州宋城将演艺与门票捆绑，衍生收入占比超60%；黄山景区引入AI导游降低30%人力成本，索道收入占比降至63%；

需求深挖：南京红山动物园以“动物休息权”打造情感IP，文创年入千万；西安“长安十二时辰”通过NPC互动开发10条消费链，二次消费提升40%；

资本重组：龙潭大峡谷引入新投资者开发地质研学、特色住宿；曲江文旅抛售大明宫遗址公园等资产回血1.67亿元，虽属断臂求生，但为转型赢得时间。

文旅产业的债务危机本质是“资源本位”思维的破产。当乌镇用20年迭代7次运营模型，当开元森泊将度假村变为“需求响应中枢”，这些案例证明：唯有将资产变流量、流量变留量、留量变增值，才能穿越债务周期，实现真正的可持续发展。