4月28日，大连圣亚旅游控股股份有限公司（以下简称“大连圣亚”）发布2026年一季度报告。
根据报告，大连圣亚一季度实现营业收入0.93亿元，同比增长9.89%。归属于上市公司股东的净利润1570.44万元，同比增长292.79%。
2025年大连圣亚主营业务中，景区经营、动物经营、商业运营、酒店运营营业收入占比分别为84.05%、1.64%、11.41%、2.89%。
景区经营实现营业收入4.25亿元，同比增长4.23%。营业成本为1.68亿元，同比下降0.32%。毛利率60.54%，同比增加1.80个百分点。
动物经营营业收入883.08万元，同比下降70.82%。营业成本为70.06万元，同比下降38.53%。毛利率91.59%，同比减少4.42个百分点。
商业经营业务营业收入5778.88万元，同比下降4.49%。营业成本为2660.01万元，同比下降6.41%。毛利率53.97%，同比增加0.94个百分点。
一季度，大连圣亚合并资产负债表-负债合计为16.30亿元，同比下降0.12%。合并利润表-利息费用为910.72万元，同比下降6%。
一季度，销售毛利率47.20%，同比增加6.83个百分点。销售净利率26.22%，同比增加28.79个百分点。
劲旅锐评：
大连圣亚2025年终于扭亏为盈，营收5.07亿元，同比增长0.29%，归母净利润2726万元，上年同期亏损7018万元。从亏损7000多万到盈利2700多万，数字看起来翻身了，但细看财报，这个“扭亏”的成色却经不起推敲。
先说收入，全年营收增长0.29%，基本原地踏步，景区经营收入4.26亿，增长4.23%，毛利率60.54%，这是核心业务，表现中规中矩。
动物经营收入暴跌70.82%，商业运营下降4.49%，酒店业务增长95%看似亮眼，但绝对值只有1465万，主要是去年企鹅酒店新开业的低基数效应。
一句话，大连圣亚没有增长引擎。
利润从哪来的？答案藏在费用里。管理费用从1.05亿砍到7568万，减少27.85%，直接省出约2923万，营业外支出从3771万降到1153万，减少了2618万；公允价值变动损失从3913万缩小到535万，改善了3378万。
光这三项“省”出来的钱，就远超2700万的净利润。大连圣亚的扭亏，不是靠赚更多的钱，而是靠花更少的钱。这种省钱式扭亏，能持续多久？
再看资产负债表，资产负债率82.65%，仍然极高。总资产20.22亿，负债16.71亿，归母净资产只有1.93亿，不到总资产的十分之一。未分配利润负1.52亿元，历史亏损还没赚回来。财务费用4613万元，利息支出4587万元，利息是净利润的1.7倍。大连圣亚赚的钱，还不够还银行利息。
公司治理方面，前两大股东星海湾投资和磐京基金所持股份全部被司法冻结，实控人杨子平股份同样被冻结。
子公司股权被大面积冻结，银行账户被冻结，诉讼仲裁缠身，营口项目尚余2.42亿股权转让款未支付。
最大的变量是同程旅行的入场。上海潼程拟以9.56亿元定增入股，完成后合计控制30.58%投票权，成为控股股东。募集资金全部用于偿还债务和补充流动资金，如果完成，资产负债率有望大幅下降。同程从线上流量延伸到线下景区，意图明确。2026年一季度似乎也在验证：营收9266万元增长9.89%，归母净利润1570万元扭亏为盈，经营现金流3102万元同比增长213%。
但核心问题没变，收入规模仍然太小，利息负担仍然沉重，同程的整合能否真正提升景区运营效率，还有待观察。大连圣亚2025年的扭亏，更多是止血，而非造血。同程入局是最大变量，定增完成前，一切改善都只能算是预期管理。投资大连圣亚，本质上是在赌同程能不能把这个沉疴已久的景区运营商救活。
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