8月28日，云南旅游股份有限公司发布2025年半年报。


根据报告，云南旅游2025年上半年实现营业收入1.17亿元，同比下降61.22%，归属于上市公司股东的净利润-9691.99万元, 同比下降110.85%；第二季度，实现营业收入0.69亿元，同比下降60.44%。归属于上市公司股东的净利润亏损4889.47万元，同比下降242.20%。


上半年，云南旅游主营业务中，文旅综合体运营板块、旅游综合服务板块、旅游文化科技板块业务营业收入占比分别为39.10%、41.36%、19.54%。


其中，云南旅游文旅综合体运营业务营收收入为0.46亿元，同比下降8.19%。营业成本为0.47亿元，同比下降2.10%。毛利率-3.96%，同比下降6.46个百分点。


旅游综合服务业务营业收入为0.48亿元，同比下降22.05%。营业成本为0.56亿元，同比下降6.82%。毛利率-15.03%，同比上年减少18.80个百分点。


旅游文化科技板块营业收入为0.23亿元，同比下降87.95%。营业成本为0.47亿元，同比下降73.38%。毛利率-107.47%，同比上年减少113.59个百分点。


此外，云南旅游销售毛利率为-28.76%，同比上年减少33.80个百分点。销售净利率-94.93%，同比上年减少78.08个百分点。

劲旅锐评：

2017年，华侨城集团高调宣布战略入滇，重组了云南世博集团、云南文投集团，实际控制了上市公司云南旅游，后来与云南省政府签署战略合作协议，签约金额高达600亿，并承诺在十三五期间投资2000亿以上开发建设云南旅游文化产业。然而，一年以后，就开始卖卖卖，给云南画了一个大饼。

醉翁之意，在乎云南旅游这个上市公司也。

2018年7月，云南旅游宣布拟以20.16亿元收购文旅科技100%股权，2019年6月，文旅科技已整体变更为有限责任公司，变更后的名称为“深圳华侨城文化旅游科技集团有限公司”，文旅科技股权已全部登记至云南旅游名下，正式成为云南旅游的全资子公司。

华侨城实控云南旅游，并让云南旅游重金购入自己的资产文旅科技后，云南旅游业务构成就变成一度旅游文化科技板块营收占据业绩半壁江山以上，成为名副其实的主业，其他文旅综合体运营板块、旅游综合服务板块成为实际上的副业，当然这也不是最重要的。

主要的是，新的云南旅游不仅没有成为为云南旅游业的转型升级的生力军和榜样力量，在云南的旅游产业的投资和管理运营方面乏善可称，走两步退一步。但更多的成为华侨城集团旅游地产战略的深度协同者，更多为华侨城在广东及湖北等地的地产+旅游的投资和资金等方面做配合。

尤其是近两三年，复苏后的旅游市场发生巨大变化，云南旅游三大板块业绩均呈现不同程度下滑状况，由其是近一年来，其旅游文化科技板块下滑由其严重，官方给出的说法是，受制于政策性发展影响，旅游综合项目投资需求放缓，加之旅游消费模式出现较大变化，上游客户经营承压，导致文旅游乐设备需求萎缩，对公司文旅科技业务板块产生较大冲击，但官方给出的解决思路也很难实现在短期内弥补亏损。

半年报显示，公司旗下文旅综合体运营板块营收同比下滑8.19% ，旅游综合服务板块同比下滑22.05% ，旅游文化科技板块营收同比下滑87.95%。公司负债合计 18.19亿元,利息费用 1805.26万元。

一起持续关注云南旅游下个季度的财报信息。