本文转载自公众号：民航之翼，ID：caacwing，作者：一嘉之语

2022年01月28日，海南航空发布预告了方大入主后的第一份业绩预告。

令人吃惊的是：2021年度，海航预计净利润在45亿元-62亿元之间。

一不小心，海航创下了自成立以来最高的年度净利润。

此前，海航归母净利润最高记录是在2017年创下的，为33.23亿元。

那么海航为何能在2021年度创下如此高的利润记录，难道是方大入主之后真能妙手回春之神功，还是另有其他奥妙。

一、海航创下利润记录的两大原因

根据海航的公告内容：

1.公司本次业绩扭亏为盈主要是由于重整事项所致，影响金额约 1,600,000 万元

至 1,760,000 万元；同时经营性利润较去年同期减亏约 930,000 万元至 980,000 万元。

2. 预计公司 2021 年度实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-880,000 万元至-1,050,000 万元。

也就是说海航在实际上还是亏损的，扣非后的净亏损还在100亿元左右，这个亏损金额还是巨大的。

海航实现扭亏为盈的原因主要是由于重整事项所致。

许多网友在后台咨询这是什么意思？

如果是财务会计专业的网友可以翻一下《企业会计准则第12号——债务重组》相关内容，如果是非相关专业的网友，翼哥简单讲解一下。

我们知道海航破产重整的主要原因是资金链断裂，而资金链断裂不得不破产重整又是因为两大原因:

一是背负了沉重的债务无法及时偿还。

也就是说欠别人的钱还不了，别人上诉至法院，可以申请对其破产重整。海航就是如此。

二是自己拥有的债权得不到偿还。

别人欠自己的钱不还，主要是海航集团等海航系公司挪用海南航空的资金、海航控股为海航集团等提供担保等等。

2020年海航巨亏主要原因是计提了巨额减值准备。

比如对存放在海航集团财务公司存款、关联方应收账款、其他应收及财务担保款计提信用损失 299.96 亿元。

在重整过程中，海南航空的债权、债务都会发生变化，因此带来重整收益。

同样主要来自于两方面：

一是债务。

在重整过程中，海航债权人需要牺牲一定的利益，也就是我们通常所说的债务打折偿还。

比如原来欠100元，现在偿还70元即可，那么海航实际上就获得了30元的收益。

二是债权。

原来计提了对海航集团及关联方的债权损失300亿元，在重整中，海航集团通过各种方式予以偿还，比如代为偿还部分债务。

也就是说300亿元其中大部分收回了，这一部分计提的损失要冲回。

债务和债权都带来了收益，当然可能还有其他方面的重整收益，总共为海航带来了160-176亿元的收益。

所以最终在抵消了经营层面的100亿元左右的亏损之后，海航实现了50亿左右的利润。

所以，2020年的巨亏是为将来的扭亏为盈打基础的。

也就是说，海南航空在2021年创下的盈利记录，既不是童话，更不是神话，从某种意义上来说只是重整过程中的会计账面处理带来的收益。

但也并非一点好处没有，至少巨额债务大幅减少，新入主的股东方带来了巨额的资金注入。

二、海航挖掉了两大地雷

我们也看到通过破产重整，海航成功挖掉了两大地雷。

一是挖掉海航集团拖累的地雷。

翼哥从2018年开公众号以来，一直跟踪海航，多次呼吁切断海航集团与海南航空之间的关系，才能挽救海南航空。

要不然，海南航空肯定会被海航集团拖下水。

事实也是如此。

海南航空就是因为海航集团侵占了大量资金、提高了大量担保而不得不宣布破产重整。

在破产重整之后，海南航空的股东由海航集团变为方大航空。

股东也从以前向海南航空索取到向海南航空支持转变。

以前是掏空，现在注资，可谓是天壤之别。

二是挖掉资不抵债的地雷。

在破产重整之后，债务进行了重整，股权进行了变更。

海南航空的净资产也成功由负转正。

预计2021 年期末归属于上市公司股东的净资产为 95亿元 至112亿元。

在这种情况下，海南航空也有望摘掉ST的帽子。

三、海航仍有两大风险

不过翼哥认为海南航空扔面临着两大风险。

一是行业带来的系统性风险。

当下民航业极其低迷，虽然是春运，但是多地发出了就地过年的呼吁，今年的春运同样非常冷。

因为疫情存在着较大的不确定性，2022年究竟如何，没人说得清楚。

只要行业不复苏，海南航空业很难独善其身。

二是海航自身的经营风险。

目前方大已经入主海航，大家也期待方大能带领海航再创辉煌。

但翼哥认为，海航目前下属公司过多、市场分散、品牌定位不清晰的问题仍存在着，如果不实现整合，海航很难实现经营上的突破。

不管如何，祝2022年的海南航空能再度腾飞，2022年的中国民航能逆风飞扬！